Sommario:
- Rendimento alla scadenza
- Calcolo del rendimento alla scadenza
- Curva del tesoro a tariffa spot
- Utilizzo di tassi spot per calcolare il tasso forward
Il rendimento alla scadenza si riferisce al rendimento di tutti i titoli a tasso fisso se un investitore detiene lo strumento fino alla scadenza. D'altro canto, il tasso spot è il rendimento teorico di uno strumento a tasso fisso zero coupon, come un buono del tesoro. I tassi spot vengono utilizzati per determinare la forma della curva dei rendimenti e per la previsione dei tassi a termine o l'aspettativa dei tassi di interesse futuri.
Rendimento alla scadenza
Il rendimento a scadenza è calcolato per determinare il rendimento di uno strumento a tasso fisso come un'obbligazione fornisce a un investitore di obbligazioni. È una misura di rendimento più reale rispetto alla cedola effettiva o al tasso di interesse pagato all'investitore. Ad esempio, il rendimento a scadenza di un'obbligazione che vende a uno sconto sarà superiore al tasso di cedola effettivo dell'obbligazione. Viceversa, il rendimento a scadenza di un'obbligazione venduta a premio è inferiore al tasso cedolare.
Calcolo del rendimento alla scadenza
Per calcolare il rendimento alla scadenza di un'obbligazione, è necessario il prezzo di mercato, la cedola o il tasso di interesse e la scadenza. Ad esempio, un'obbligazione che vende a 97,63 viene venduta a uno sconto (i prezzi delle obbligazioni sono espressi in termini di 100 per un valore nominale di $ 1.000) e paga una cedola annuale del 7%. I pagamenti degli interessi vengono effettuati due volte l'anno e, dal 1 ° gennaio, il prestito ha una durata residua di cinque anni. Utilizzando un calcolatore finanziario, gli input sono i seguenti: valore attuale (PV) = -976.30 (97,63 x 10); pagamento (PMT) = $ 35 ($ 70 di interesse annuale diviso per 2); numero di pagamenti di interessi maturati (n) = 10 (2 pagamenti di interessi x 5 anni); valore futuro (FV) = $ 1.000 (prezzo dell'obbligazione quando matura). Il rendimento a scadenza è 3,79% x 2 = 7,58%.
Curva del tesoro a tariffa spot
I tassi spot sono solitamente associati ai titoli del Tesoro perché sono ampiamente apprezzati dagli investitori come una classe di investimento sicura e sono altamente liquidi. Gli investitori utilizzano i tassi a pronti calcolati dei titoli del Tesoro per sviluppare quella che viene definita la curva del tesoro a tasso fisso. La forma della curva del tesoro fornisce agli investitori informazioni sulle aspettative future per i tassi di interesse. In generale, la curva del tasso del tesoro è un'approssimazione della forma della curva del rendimento per tutti i titoli a tasso fisso. La curva dei rendimenti mostra la relazione dei tassi di interesse delle obbligazioni con termini variabili a scadenza.
Utilizzo di tassi spot per calcolare il tasso forward
Per calcolare il tasso a pronti implicito di un'obbligazione zero coupon, annotare innanzitutto il numero di pagamenti di cedole e la scadenza a scadenza di un'obbligazione tradizionale. Ad esempio, un'obbligazione di sei mesi ha due flussi di cassa: un pagamento di cedola e un valore di rimborso. In sostanza, il prestito di sei mesi è scambiato come obbligazione zero coupon. Poiché il valore attuale del legame, il valore futuro e la scadenza sono noti, utilizzare l'equazione dell'interesse composto per risolvere il tasso di interesse. Una volta ottenuto il tasso spot implicito per il bond zero coupon, è possibile utilizzarlo per calcolare il tasso spot implicito per un bond zero coupon di un anno e così via. Il calcolo dei tassi spot impliciti nelle fasi successive per determinare i tassi di interesse forward utilizza un processo iterativo chiamato bootstrap.