Sommario:
La Federal Reserve statunitense mira a mettere in atto una politica monetaria che promuova la massima occupazione, stabilisca i prezzi e offra tassi di interesse moderati.
Lo strumento principale per raggiungere questi obiettivi è il controllo da parte della Fed dell'offerta di moneta. In un'economia surriscaldata, in cui esiste il pericolo di inflazione, la Fed potrebbe limitare l'offerta di denaro. Ciò aumenta i tassi di interesse e rallenta l'economia rendendo più costoso per le imprese prendere in prestito denaro per l'espansione e per gli individui di acquistare a credito. In un'economia in contrazione, dove esiste il pericolo di una recessione, la Fed persegue la strada opposta. Di aumentando l'offerta di moneta, abbassa i tassi di interesse, rendendo più facile per le imprese e i consumatori di prendere in prestito. Ciò a sua volta incoraggia l'aumento dell'attività economica.
Teoria vs. pratica
Molti economisti convenzionali concordano sul fatto che la politica monetaria, come afferma un documento di sintesi del Fondo monetario internazionale, è "uno strumento politico significativo per raggiungere sia l'inflazione che gli obiettivi di crescita". Tuttavia, l'efficacia della politica monetaria nella pratica è messa in discussione da molti economisti, alcuni dei quali contestano persino la teoria sottostante. Questa disputa è generalmente uno tra conservatori economici e liberali economici.
Gli economisti liberali come Paul Krugman spesso trovano l'attuazione della politica monetaria della Fed timida e inadeguata. Questa insoddisfazione nei confronti dell'efficacia della politica monetaria nella pratica è relativamente diffusa, un punto sottolineato dagli economisti influenti di Berkeley Christina e David Romer in una storia ampiamente documentata dei fallimenti della politica monetaria della Fed, "L'idea più pericolosa nella storia della Federal Reserve: la politica monetaria non fa". t Materia."
Alcuni economisti conservatori sono ugualmente sprezzanti del successo della Fed nel regolare l'economia attraverso la politica monetaria, per ragioni diverse. Un breve articolo del Wall Street Journal sui recenti tentativi degli Stati Uniti e delle banche centrali europee di tentare di rianimare, stabilizzare le economie dopo le recessioni è che "la politica monetaria non è molto efficace".
Una controversia senza una risoluzione
Non esiste una visione magistrale di questa disputa che fornisca una conclusione certa che la politica monetaria sia efficace o inefficace, perché qualsiasi fallimento può essere interpretato come la conseguenza di una politica monetaria insufficientemente solida da un lato, o come conseguenza della stessa attuazione di quella politica dall'altra.
Un articolo pubblicato dal conservatore Cato Institute, ad esempio, confronta la ripresa relativamente rapida dell'economia dalla recessione del 1981-82 con la ripresa più lenta dalla recessione del 2008-09 e conclude che la differenza è stata che nella recessione precedente, il La Fed ha lasciato che l'economia si riprendesse naturalmente, mentre nella successiva recessione la Fed ha perseguito una politica aggressivamente accomodante che alla fine ha indebolito e rallentato la ripresa.
Il rapporto di Romers, d'altra parte, esamina la Grande Depressione che ebbe inizio nel 1929 e durò fino al 1941 e cita molti esempi del mancato intervento della FED come motivo principale della lunghezza e della profondità della Depressione.
La realtà è che per sapere senza alcun dubbio se la politica monetaria è veramente efficace, si dovrebbe sperimentare due volte lo stesso periodo di recessione della storia, una volta con l'intervento della politica monetaria della Fed e una volta senza. Questo, ovviamente, non è un'opzione disponibile.