Sommario:
Lo scambio obbligatorio di scorte è un'azione aziendale in cui i titolari di una classe di azioni di una società sono tenuti a scambiarla con un'altra classe di azioni. Un esempio potrebbe essere lo scambio forzato di azioni privilegiate convertibili, o CPS, per azioni ordinarie. Gli azionisti non hanno alcun potere discrezionale sull'accettazione di uno scambio obbligatorio, salvo che per vendere le loro azioni privilegiate. Le azioni privilegiate differiscono dalle azioni ordinarie in quanto: (1) di solito paga un dividendo elevato; (2) ha anzianità su azioni ordinarie durante il fallimento; e (3) le azioni privilegiate di solito non hanno diritto di voto. CPS consente agli azionisti di scambiare le loro azioni privilegiate per azioni ordinarie dopo una data specifica.
Rapporto di conversione e prezzo
Il rapporto di conversione è un calcolo che determina il numero di azioni ordinarie ricevute per CPS. La gestione imposta questo rapporto nel momento in cui emette il CPS. Ad esempio, una quota di XYZ Corporation CPS viene emessa con un prezzo di acquisto pari a $ 100. All'emissione, XYZ specifica un rapporto di conversione di 6,5 azioni ordinarie per ogni azione privilegiata. Il prezzo di conversione è il quoziente del valore nominale della convertibile e il rapporto di conversione: $ 100 / 6.5 = $ 15,38.
Conversion Premium
Il premio di conversione è la differenza percentuale tra il valore nominale di CPS e il prezzo che le azioni ricaverebbero al momento della conversione e della vendita, che è uguale al prezzo di mercato della condivisione comune moltiplicato per il rapporto di conversione. Ad esempio, se il comune XYZ è attualmente scambiato a $ 12 per azione, il valore di una condivisione preferita sarebbe $ 12 x 6.5 o $ 78 - questo è quanto ci si potrebbe aspettare dalla vendita del CPS nel mercato secondario piuttosto che convertirlo. Il premio è ($ 100 - $ 78) / 100, o il 22 percento. Esiste una relazione inversa tra il rapporto di prezzo tra le classi di azioni e il premio di conversione: un premio inferiore implica che lo stock preferito può essere venduto più vicino al pari. Un premio pari allo zero percento si verifica quando l'ammontare di denaro ricevuto dalla conversione di una quota di azioni privilegiate e dalla vendita dello stock comune risultante è pari al valore nominale di una azione privilegiata. Le conversioni quando i premi sono negativi si traducono in guadagni in conto capitale.
Busted Convertible
Una quota convertibile viene "sballata" se ha un premio di conversione relativamente elevato, solitamente del 50 percento o superiore. La conversione a premio positivo si traduce in una perdita in conto capitale e un premio elevato implica che è improbabile che la conversione comporterà una plusvalenza nel prevedibile futuro. Un CPS abbattuto ha uno scarso legame di prezzo con le azioni ordinarie sottostanti e commercia più come un legame. Cioè, gli operatori troverebbero le azioni privilegiate allettanti se le azioni pagassero un dividendo competitivo con i tassi di interesse correnti su una base aggiustata per il rischio - lo stock è più rischioso delle obbligazioni e quindi deve avere un rendimento più elevato per attrarre investitori avversi al rischio.
Scambio obbligatorio
La direzione può emettere CPS con una funzione di scambio obbligatoria. Questa funzione consente alla gestione di richiedere la conversione delle azioni preferite dopo una data di ripristino specificata. La funzione riduce il valore delle azioni ai trader a causa dell'incertezza del valore azionario comune al momento della conversione forzata. Se la direzione chiama CPS quando i premi di conversione sono positivi, gli investitori che vendono immediatamente lo stock comune risultante realizzerebbero una perdita in conto capitale.